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近日，由于對(duì)大型干散貨船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)的反應(yīng)，BCI和BPI連續(xù)多日下跌，BDI該指數(shù)也出現(xiàn)了幾天的回調(diào)。干散貨航運(yùn)市場(chǎng)發(fā)生了什么，本輪回調(diào)的基本邏輯是什么，干散貨市場(chǎng)未來將發(fā)展到哪里？

大船市場(chǎng)下跌，BDI整體回調(diào)

BCI該指數(shù)也從之前的高點(diǎn)下降到4000點(diǎn)以下。自5月10日以來，好望角船有5條航線5TC加權(quán)平均即期運(yùn)價(jià)已下跌26%，達(dá)到周二每日31429美元，達(dá)到一個(gè)月來的最低水平。

反應(yīng)巴拿馬船舶運(yùn)價(jià)BPI多日下跌后，也回到了3000點(diǎn)以下。但對(duì)小型干散貨船運(yùn)價(jià)指數(shù)的反應(yīng)較小BSI但一直保持著較小的漲幅，目前已達(dá)到2324的高點(diǎn)。

倫敦經(jīng)紀(jì)公司Alibra Shipping研究分析師麗貝卡加拉諾普洛斯瓊斯(Rebecca Galanopoulos Jones)我的觀點(diǎn)是，大型船舶攜帶的貨物范圍較小，因此更容易受到與這些貨物或地緣政治事件等外部因素相關(guān)的波動(dòng)和情緒影響。小船可以在不同的路線上攜帶更廣泛的貨物，從而更好地中和任何市場(chǎng)波動(dòng)。

長(zhǎng)期仍在好轉(zhuǎn)

航運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)很大，市場(chǎng)周期性也是航運(yùn)業(yè)的美。有時(shí)需求超過運(yùn)輸能力，有時(shí)恰恰相反。短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)是正常現(xiàn)象，但市場(chǎng)總是受到更廣泛的行業(yè)周期的影響。

航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)Breakwave相信目前的干散貨航運(yùn)市場(chǎng)正處于長(zhǎng)期上升階段，這一過程將持續(xù)數(shù)年。該機(jī)構(gòu)解釋說，這主要是由于主要經(jīng)濟(jì)力量在需求和能力供應(yīng)方面的推動(dòng)。

分析師進(jìn)一步表示，但這并不意味著運(yùn)價(jià)在此期間不會(huì)波動(dòng)，整體上漲的市場(chǎng)有時(shí)會(huì)劇烈波動(dòng)。從目前的市場(chǎng)情況來看，盡管我們認(rèn)為這是一個(gè)溫和的調(diào)整，但市場(chǎng)正在進(jìn)行短期調(diào)整。

預(yù)測(cè)市場(chǎng)的高峰和低谷是一款冒險(xiǎn)游戲，但準(zhǔn)確的轉(zhuǎn)折點(diǎn)對(duì)投資者和市場(chǎng)參與者來說應(yīng)該不那么重要，只要他們能夠識(shí)別每個(gè)方向的總體趨勢(shì)。

如上所述，以干散貨航運(yùn)市場(chǎng)核心的好望角船舶市場(chǎng)為例。由于貨種相對(duì)單一，船舶數(shù)量相對(duì)較少，該細(xì)分市場(chǎng)的波動(dòng)性明顯大于其他類型的干散貨船舶市場(chǎng)。

以下是過去20年好望角船運(yùn)價(jià)指數(shù)(Capesize Index)最重要的變化百分比和指數(shù)點(diǎn)下降：

然而，當(dāng)需要注意的一個(gè)更重要的地方時(shí)，最近干散貨市場(chǎng)的反彈并不是好望角船的主要驅(qū)動(dòng)因素。在過去的10年里，好望角貨船引領(lǐng)了干散貨行業(yè)的發(fā)展，并對(duì)其他干散貨行業(yè)產(chǎn)生了最重要的影響。但目前干散貨市場(chǎng)的反彈主要是由小、sub-cape船驅(qū)動(dòng)。事實(shí)上，就貨流和船舶運(yùn)輸能力供應(yīng)而言，與去年相比，好角船舶市場(chǎng)的基本面并沒有發(fā)生重大變化。

此外，該機(jī)構(gòu)還表示，對(duì)季節(jié)性因素的深入研究預(yù)計(jì)將在6月底出現(xiàn)另一個(gè)需求高峰。盡管今年的表現(xiàn)可能與市場(chǎng)習(xí)慣的季節(jié)性強(qiáng)勁節(jié)奏完全不同。

一般來說，市場(chǎng)參與者總是期待著每年下半年干散貨運(yùn)價(jià)格的最佳表現(xiàn)。需求強(qiáng)勁，因?yàn)橹袊?guó)將在冬季前補(bǔ)充大宗商品，而巴西的供應(yīng)（特別是鐵礦石）將在第四季度達(dá)到頂峰，從而提運(yùn)費(fèi)。

我們目前的感覺可能恰恰相反。市場(chǎng)參與者認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，需求下降的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，如中國(guó)旨在減少污染和控制碳排放的政策變化，以及刺激計(jì)劃的逐漸失敗，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能會(huì)放緩。

這些都是非常合理的擔(dān)憂。創(chuàng)紀(jì)錄的大宗商品價(jià)格正在阻礙中國(guó)的增長(zhǎng)。另一方面，通貨膨脹正成為主流主題，地緣政治沖突（如中澳目前的緊張關(guān)系）只會(huì)加劇對(duì)市場(chǎng)的影響。極難阻止這些直接影響干散貨運(yùn)價(jià)格的重大問題。

然而，現(xiàn)在的真實(shí)情況是，以目前為例，雖然市場(chǎng)正在回調(diào)，但仍處于相對(duì)較高的點(diǎn)，良好的視角(capesize)船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)約3萬，巴拿馬型(panama)船舶指數(shù)高于2萬點(diǎn)，小型船舶數(shù)量處于10年來的最佳水平。另一方面，船舶供應(yīng)增長(zhǎng)放緩，船東有很高的信心。該行業(yè)經(jīng)歷了10年的回報(bào)鞏固和低于正常水平，目前正在復(fù)蘇。

更重要的是，不僅干散貨價(jià)格在上漲。大多數(shù)大宗商品，特別是與基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的商品（鋼鐵、鐵礦石、銅、木材、水泥和玻璃等），都接近或高于歷史高點(diǎn)。這不僅被視為干散貨市場(chǎng)的反彈。這是基礎(chǔ)設(shè)施需求的反彈，也影響了干散貨市場(chǎng)的需求。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，全球航運(yùn)業(yè)對(duì)碳減排的關(guān)注也將成為一個(gè)樂觀的變化，盡管它將在未來幾年出現(xiàn)。

技術(shù)和運(yùn)營(yíng)的重大變化只能意味著更強(qiáng)的定價(jià)，至少在這一核心變革的早期階段。緩慢航行、有限的新訂單和更多的舊高污染船舶被送走和拆除是更好地平衡航運(yùn)的積極因素。需求可能會(huì)波動(dòng)，但這次至少能夠更好地控制能力供應(yīng)端。

從這方面來看，當(dāng)前基本面改善帶來的上升周期邏輯沒有改變。

因此，Breakwave分析師認(rèn)為，市場(chǎng)回調(diào)將很快觸底，運(yùn)價(jià)將再次上漲，形成另一個(gè)上升周期，預(yù)計(jì)今年將達(dá)到更高的高點(diǎn)。

事實(shí)上Jefferies的分析師Randy givens他還表示，好望角船舶市場(chǎng)波動(dòng)較大，但他仍預(yù)計(jì)，好望角船舶的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)將在未來幾周和幾個(gè)月內(nèi)上漲，特別是當(dāng)鋼鐵價(jià)格和產(chǎn)量保持較高時(shí)。他還說：我們還預(yù)計(jì)，由于對(duì)農(nóng)業(yè)和小型商品的需求也非常穩(wěn)定，小型干散貨船舶的運(yùn)價(jià)將保持相對(duì)強(qiáng)勁。